今日快讯:押注大模型,昆仑万维“All in AI”诚意几许?
2023-05-15 18:01:19 柒财经

“我们正处于人工智能的iPhone时刻。”这是黄仁勋在英伟达发布NVIDIA DGX Cloud人工智能云服务时所说。伴随着ChatGPT的出现,催动大模型甚嚣尘上,它也成为整个2023年人工智能市场的写照。

当下,若哪家科技公司还没有搬出自己的大模型,或对外明示要做大模型的雄心野望,恐怕在行业里就有点非主流了。

今年4月,昆仑万维CEO方汉亮相了自家的大语言模型——天工3.5。这是继百度文心一言、阿里通义千问、360智脑后,为数不多已进行内测的中文大语言模型。


(资料图片)

于现场,天工3.5展示了写周报、写招聘岗位、写代码,回答奇怪提问等功能。坦白地讲,在见识过ChatGPT的强大后,以及有百度文心一言和阿里通义千问先入为主,网友对天工3.5并无太多新奇之感。

一位实测过的用户称道,“文科勉强及格,但在数理、逻辑推理等场景,天工3.5与ChatGPT差距很大。”

可尽管如此,搭上ChatGPT的“东风”,让昆仑万维在资本市场平步青云,股价从年初的15元/股左右一路涨至5月8日最高70.66元/股,翻了至少两番,市值陡增600多亿元。

不过,细看昆仑万维这些年的业务发展情况和相关技术储备,即回归到股价背后的基本面和支撑力,昆仑万维的不稳妥迹象很明显。

01

赶场:从一个概念到另一个概念

提及昆仑万维,很少有人能搞清楚它到底是干什么的:游戏、软件、内容、P2P、直播、元宇宙、社交平台、新能源……

很大程度上,其就像轮动板块,哪个概念火,哪个题材响,就冲向哪个。

2007年,周亚辉从千橡世纪离职,创立昆仑万维,专注网页游戏开发。之后几年,一直到2015年初在深交所挂牌上市,游戏是公司的绝对担当,收入占比高达97%。

可在IPO募集到13亿元后不久,周亚辉便“不老实”了,开始奋力延展边界。

据不完全统计,2015年-2020年,昆仑万维做了这些多元化动作:

◆2015年,正值国内互金风起云涌,昆仑万维密集投资包括趣店、随手科技、银客网等在内的多家P2P公司,更是在2017年8月亲自下场,以自有资金5亿元设立全资子公司,拿下网络小贷牌照。

◆2016年,分别以9300万美金、10.2亿元对价收购同性交友平台Grindr 61.53%的股份,棋牌类休闲文化竞技平台闲徕互娱51%的股份,还联合奇虎360,豪掷12.3亿美元把挪威浏览器厂商Opera纳入囊中;同年,抓住直播经济的红利,6800万美元和映客拉上关系。

◆2017年,领投新型互联网内容品牌新世相超1亿元B轮融资。

◆2018年,1.5亿元投资K12在线教育品牌“成长保”B+轮,3000万美元战略投资 Star Group。

◆2019年,5000万美元投资自动驾驶品牌小马智行Pony AI。

◆2020年,出资7000万美元投资滴滴。

此外,扒开快看漫画、达达、8H床垫、如涵电商等公司的股权结构,也能看见昆仑万维的身影。可以说,“资本买手”已逐渐取代原来的游戏开发商,成为昆仑万维的新标签。事实亦然,2022年游戏对昆仑万维营收的贡献已下降至15%。

2021年以后,被市场追捧的元宇宙、新能源、AIGC(AI技术自动生成内容的生产方式),则是昆仑万维新的押注方向。

2021年,昆仑万维在财报中写道:“Opera 的游戏浏览器与游戏引擎进一步加深结合,加速在元宇宙方面的布局”,引发深交所关注;2022年,基于新一轮能源革命的机遇,增资“绿钒新能源”,获得对方60%的股权;来到2023年,便是轰轰烈烈的AI大模型。

不难看出,赶场式“蹭热点”,闪电式“追风口”,昆仑万维每一步都踩的很准,且往往收获不错的结果。比如2021年的元宇宙,今年的大模型,不论落地成效几何,能否给业绩添砖加瓦,反正二级市场已“先涨为敬”。

然而,一处尴尬却不容忽视的地方是,大模型视算法、算力、模式设计、数据处理、模型应用等技术为第一原动力,在企查查搜索昆仑万维,其只有7条专利信息,39条软件著作权,也未发现与之相关的专利。

另据柒财经了解,天工3.5为昆仑万维与奇点智源共同打造,后者才是真正的技术提供方。按照双方签订的协议:“中国版类ChatGPT的知识产权归奇点智源所有,昆仑万维享有未来商业化产生的净利润的50%。”

图源:互动易

也就是说,由此产生的盈余,昆仑万维要分50%给奇点智源。同时,过度依赖投资收益的弊端,正在业绩端显现。

02

投资跑不出业绩“加速度”,成长性存疑

业务多了,是不是利润也就多了?在昆仑万维身上,似乎不是这样的。

2017年-2022年,通过不断财务并表,昆仑万维完成了一家游戏公司向全球化互联网平台的角色转变,裹挟着Opera、StarMaker、Ark Games、闲徕互娱系列游戏等核心旗舰应用,营收从34.36亿元壮大到47.36亿元。然而,在盈利规模上,除了2020年因出售Grindr股权获得33.62亿元的投资收益,当年利润暴涨外,其余几年都相对平淡。

2022年,昆仑万维实现营收47.36亿元,同比减少2.35%;实现归属净利润11.54亿元,同比2021年减少25.49%,也比2019年的12.95亿元减少10.89%,仅比2018年的10.06亿元增长14.61%。

换言之,收购带来的主要是体量,而不是成长性。这点从其扣非净利润入手更加直观,2017年-2022年,该指标从9.89亿元到11.54亿元,期间复合增速只有2.6%,说明主营业务增长近乎停滞。

对于2022年净利润的滑坡,昆仑万维表示,“主要系公司对宏观环境研判后,主动采取更审慎的投资策略,导致投资相关收益同比有所减少。”

财报显示,昆仑万维2022年的投资收益为1.41亿元,较上年同期的16.65亿元减少91.53%,约15亿元。

这个冲击对赚钱依靠投资拉动的昆仑万维来说无疑是巨大的。

拉长视线,2017年-2021年,昆仑万维的投资收益占当期净利润的比重分别为31%、46%、47%、67%、107.7%。自2018年起,投资收益保持在昆仑万维利润占比一半以上。

进入2023年,业绩好转的迹象并未出现。

2023年一季度,昆仑万维营收同比增长2.04%至12.17亿元,但囿于投资收益只录得0.91亿元,同比减少66.54%,导致归属净利润大幅缩水43.33%至2.12亿元;扣非净利润同比骤降59.68%至1.66亿元,主业的孱弱之势可见一斑。

正值发力大模型的当下,掉队的业绩显然会耽误很多事。

根据国盛证券发布的《ChatGPT需要多少算力》估算,GPT-3训练一次的成本约为140万美元,对于一些更大的LLM(大型语言模型),训练成本介于200万美元至1200万美元之间。以ChatGPT在1月的独立访客平均数1300万计算,其对应芯片需求为3万多片英伟达A100 GPU,初始投入成本约为8亿美元,每日电费在5万美元左右。

就昆仑万维的现状,应对大模型损耗资金的力度,天工3.5能否走到最终商业化的一步,仍是个大大的问号。

值得注意的是,截至2023年一季报末,公司账面上维持短期周转的资金约13亿元。

再者,过去多年因持续收购而积累的庞大商誉,犹如一把“达摩克利斯之剑”始终悬于昆仑万维的头顶。截至2023年一季报末,昆仑万维商誉资产高达38.94亿元,是年净利润的数倍,一旦暴雷,威力绝对不小。

鉴往知来,不得不让人怀疑,昆仑万维此番高调“All in AI”到底诚意几许?但单纯从资本市场的表现来看,昆仑万维的目的应该是达到了,这场股价“SHOW”足够养眼,足够拉风,但对投资者来说,也足够危险。

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